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内外因素共振 沪指失守3000点

        经济观察网 记者 梁冀 国庆假期后的首个交易日,A股高开低走,沪指年内二度失守3000点关口。截至10月10日收盘,上证指数报2974.15点,跌1.66%;深证成指报10522.12点,跌2.38%;创业板指报2236.24点,跌2.30%。
 
沪深两市延续节前地量成交态势,合计成交6279.90亿元,其中沪市成交2901.20亿元,深市成交3378.70亿元。北向资金净买入14.31亿元,南向资金净买入3.95亿元。
 
盘面上,申万一级下31个行业分类中,仅农林牧渔、煤炭、石油石化、公用事业与房地产等5个板块收红,农林牧渔板块领涨市场,涨幅为3.35%;食品饮料与电子板块领跌市场,跌幅分别为4.70%和4.30%。个股方面,沪深两市仅845只个股收红,3954只个股收跌。
 
10月10日,食品饮料与电子板块双双跌超4%,前者系因海天味业(603288.SH)涉添加剂“内外有别”引发舆论争议,后者则受累于美国商务部工业和安全局(BIS)出台新的芯片出口管制措施、进一步限制向中国出口半导体和芯片制造设备。长假期间,外围市场先扬后抑,市场此前押注美联储“转鸽”令美股上扬,但就业数据表现强劲等预示消费旺盛,通胀压力较大,为强势美元提供依据;俄乌冲突阶段性升级冲击大宗商品价格也令市场承压。
 
方正证券分析师赵伟表示,今年的最大风险就是“涨出来的风险”,无论是“茅股”的轮番杀跌,还是赛道股的冲高回落,都是股价涨至历史高位后的大幅回调。不过,前者下跌是经济周期的转变所致,后者的下跌是资金的获利回吐,性质完全不同;但二者有一个共同点就是股价涨到极致,这是引发“茅股”与赛道股股价大幅调整的内在逻辑。
 
德邦基金人士则告诉经济观察网,该公司在年初时判断2022年A股行情难言牛熊,在宏观经济波动性和不确定性持续放大的时候,突发事件看似独立却常态化发生,给投研工作增加了难度。在关注长期的同时,今年要求投研更聚焦在阶段性的行情上。
 
半导体重跌
 
10月7日,美国加码对华芯片出口管制。美国商务部以国家安全为由,对向中国出口的芯片和相关生产设备增加限制,主要针对先进运算芯片和特定工艺制程的半导体设备实施出口管制,并将31家中国公司实体、研究机构等列入未经核实清单(UVL)。
 
10日开盘后,半导体板块大面积杀跌。长川科技(300604.SZ)跌19.99%,鼎龙股份(300054.SZ)跌13.62%,共9只个股跌幅超10%;电子板块下298只个股中,仅21只收红。
 
此前,苹果公司因采购长江存储闪存芯片受到美国多名议员诘难,称iPhone使用中国厂商芯片将带来重大隐私安全漏洞。苹果公司随后表示相关芯片只会用于国行版iPhone。
 
西部证券电子行业报告指出,某种程度而言,BIS对中国半导体限令愈见严格,未来半导体行业、甚至于某些成熟制程的发展也会受到相对不利的影响,叠加去年IC行业的高成本基数,fabless的IC设计类公司所面对的行业形势与成本压力仍然短期难解。
 
商务部发言人10日在就美商务部升级半导体等领域对华出口管制并调整出口管制“未经验证清单”应询答记者问时表示,美方升级半导体等领域出口管制措施是典型的科技霸凌做法。商务部发言人表示,美方将31家中国实体列入“未经验证清单”,进一步升级半导体等领域出口管制措施,不仅违背双方合作精神、罔顾双方合作事实,而且严重阻碍中美企业间正常经贸往来,严重破坏市场规则和国际经贸秩序,严重威胁全球产业链供应链稳定,中方对此坚决反对。中方呼吁各方加强合作,共同构筑安全稳定、畅通高效、开放包容、互利共赢的全球产业链供应链体系。
 
“杀白马”不止
 
长假期间,海天味业“添加剂”事件持续发酵。海天味业被指在境内出售的海天酱油含多种添加剂,出口产品配料表则显示酱油原料为水、大豆、食盐等,无添加剂成分,舆论质疑海天味业产品添加剂内外有别或涉及食用安全性问题。
 
10月10日,海天味业开盘重挫,截至收盘报75.08元/股,跌9.35%。此外,酒业个股先大面积杀跌,兰州黄河(000929.SZ)跌10.04%,重庆啤酒(600132.SH)跌10.00%,舍得酒业(600702.SH)跌7.08%,山西汾酒(600809.SH)跌6.35%,贵州茅台(600519.SH)跌4.62%。
 
海天味业于当日发布澄清公告称,其产品在国内外市场均销售不同档次、含或不含食品添加剂的产品,公司生产经营未发生重大变化。此前,海天味业发布声明表示,公司所有产品中食用添加剂的使用及标识均符合相关标准要求,还称有人企图用“双标”事件挑起消费者与中国品牌企业的矛盾对立,严重影响“中国造”的世界声誉。
 
作为消费行业“大白马”,海天味业受到公募资金“轻视”,仅位列公募基金2022年半年报重仓股第178位。Wind数据显示,截至二季度末,公募基金持有海天味业合计1.07亿股,占其流通股比重为2.32%,持股市值占基金净值不足0.04%。
 
2022年上半年,海天味业实现营收135.32亿元,同比增长9.73%;净利润33.93亿元,同比增加1.21%。截至10月10日收盘,海天味业市值为3479亿元,市盈率为51.84倍,远高于食品饮料行业平均33倍的水平。
 
中邮证券认为,此次事件对海天短期业绩、股价略有影响,但长期价值仍在。短期情绪释放下,可能对其股价造成较为短期影响;但长期看,海天味业在渠道渗透度、产品丰富度上相较第二梯队公司均有较为显著的优势,此次事件预计不影响其长期价值。
 
国庆节前,A股“杀白马”行情不止,“券茅”东方财富(300059.SZ)、“药茅”药明康德(603259.SH)、“医美茅”爱美客(300896.SZ)等大白马个股先后杀跌;9月22日,片仔癀(600436.SH)在没有明显利空消息的情况下,盘中一度逼近跌停,至收盘跌7.20%。
 
融智投资基金经理胡泊向经济观察网表示,在市场调整、量能萎缩的情况下,个股的买盘不足可能有流动性折价的风险,而前期涨幅较大、估值高位、机构持仓集中的个股,往往因其持仓集中在调整过程中容易出现踩踏,波动性明显加大。
 
“外胀”
 
国庆假期,外围市场先扬后抑,此前市场押注美联储在9月ISM制造业数据大幅不及预期、英国财政刺激计划致股汇债“三杀”等不利情况下,美联储或最早于2023年5月起“转鸽”。
 
四季度的第一个交易日,美股三大股指齐涨逾2%。10月3日公布的美国9月ISM制造业指数降至50.9,创下2020年5月以来新低,不及市场预期52.2的水平。据悉ISM数据走低主要系新订单连续三个月萎缩,新订单相对于库存再次暴跌。该数据跌至两年来低点加强市场对经济衰退的担忧,但另一方面,经济前景趋暗一定程度上缓解了经济过热对美联储“转鸽”的阻碍,美股应声大涨。
 
2022年3月以来,通胀高企令美联储走上加息快车道。今年3月、5月、6月、7月和9月,美联储连续分别加息25bp、50bp、75bp、75bp和75bp,将美国联邦基准利率自0附近提升至3%至3.25%,连续加息300个基点也创下了美联储40多年最快加息纪录。
 
兴业证券策略报告认为,9月议息会议后,美联储加息预期进一步升温,点阵图指向年内再加息100bp至125bp,即11月/12月单月仍有加息75bp的可能性,此轮加息终点可能接近5%。
 
9月23日,英国政府宣布巨额财政刺激计划,主要包括减税与能源补贴两方面。随后,英国出现股债汇“三杀”,英镑一度暴跌近7%,英国2年期利率骤升近100bp(基点),英国股市则大跌近4%。市场人士指出,市场反应说明投资者普遍预期该政策存在严重问题,英国CPI通胀高达10%,目前需要解决的核心问题是控制通胀,因此财政与货币政策都应当保持紧缩。
 
10月3日,联合国贸易与发展会议发布《2022贸易与发展报告》。报告指发达经济体持续加息可能将全球经济推入衰退,并对贫穷国家造成损害。其预计,美联储关键利率每上升1%,随后三年其他发达国家经济产出将减少0.5%,贫穷国家将减少0.8%。其估计美联储年内加息活动已致贫穷国家经济产出减少3600亿美元。
 
目前,除中国与日本外,欧元区、英国、加拿大、澳大利亚、韩国与印度等主要经济体央行纷纷跟进美联储加息路径。平安证券认为,短期来看,美联储加息速度不一定明显快于非美央行,但由于美国经济相对具备韧性、且美联储抗击通胀的决心更强,预计美联储加息终点或更远、且更可持续,这使未来一段时间美元资产仍获得较强支撑。
 
内外因素共振
 
经历了4月末“市场底”至6月末的强劲反弹后,A股自7月初又持续回调至今,并继4月25日后,沪指时隔107个交易日再度跌破3000点整数关口。
 
星石投资认为,10月10日的下跌是国庆假期海外风险因素的一次性反映。一方面,长假期间海外紧缩预期转松后再次收紧,美国9月非农就业数据好于预期为大幅度加息提供支撑;另一方面,俄乌冲突出现了阶段性升级,原油价格出现快速上涨也压低了资金的风险偏好。
 
国内方面,经济预期尚未出现扭转,股市情绪仍偏弱。今年长假期间国内局部疫情出现扩散,消费活动也弱于往年同期,地产成交数据尚未出现回暖,经济基本面并未出现明显改善信号,国内经济预期依旧保持底部徘徊。
 
9月29日,央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套房贷利率下限;9月30日,央行下调首套住房公积金贷款利率,财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税。三项松地产组合拳密集出台下,国盛证券宏观团队倾向于认为四季度地产景气度有望修复,但显著回暖难度较大。往后看,经济下行压力仍大,稳增长需要稳地产,地产政策进一步放松可期。
 
消费方面,据文旅部数据,国庆假期国内旅游出游4.22亿人次,同比下降18.2%,是2020年下半年以来数据表现最弱的一个假期。交通部数据则显示,国庆假期全国日均旅客发送量3650.6万人次,同比下降36.4%,降幅较中秋假期有所收窄。
 
9月30日,国家统计局通报9月中国采购经理指数运行情况。9月份,制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,环比上升0.7个百分点,升至扩张区间。同时,9月份非制造业商务活动指数为50.6%,环比下降2.0个百分点,仍位于扩张区间,非制造业扩张有所放缓。9月份,综合PMI产出指数为50.9%,比上月下降0.8个百分点,仍高于临界点,表明我国企业生产经营活动总体继续扩张,但扩张步伐有所放缓。
 
招商证券策略团队认为,进入2022年10月,经济数据边际继续改善,融资需求边际回暖,人民币贬值压力缓解,美联储加息靴子将要落地,风险因素逐渐减退,A股将迎来反击,重新回到震荡上行趋势。
 
招商证券认为,随着中国经济改善,美国经济恶化,中美利差负值有望收窄,人民币兑美元贬值压力减轻,甚至可能逐渐回到升值周期,中国经济相对强有望吸引外资重回流入。内外因素共振改善,A股有望绝地反击,重回上行趋势。风格方面,经济回暖,社融增速和利率反弹有助于大盘价值风格整体继续占优。临近三季报,部分高增速的成长领域也有望迎来反弹。
 
 
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